常常听说，中国的高房价源于货币超发，没有好的去向，人民币自然就流向了楼市。因为发行货币的是央行，所以高房价都赖央行。认为，货币超发导致高房价，这个逻辑说得通；央行也的确是发行货币的机构，但货币超发都赖央行吗？比较国内外，发现，中国的高房价，根本原因并非央行，而是另有“元凶”。
先看中国现在的货币流通情况：从2003年M2远低于美国、日本，到2009年刚刚超过美日，到现在一句超过美国与日本之和。我们说，中国是当之无愧的全球本国货币第一大国。
货币第一大国，这可不是什么好事。货币增长快，导致GDP增长主要依赖于资本，而非消费，经济结构将被扭曲。而且，金融的过度繁盛导致银行等金融机构利润过高，非金融企业盈利能力相对较低。资本过剩的另一面就是债务过多。虽然我国居民的债务率不高，但居民债务的上升速度应该是近几年全球最快的。
业内人士估计，2015年全社会债务率为250%，2016年大约会要提升到270%，到2020年可能达到350%——这还是在企业债务率基本得到控制的情况下的估算结果，如果不推进相关改革，那可能就超过400%。
中国还有一项全球第一，那就是金融业对GDP的贡献占比。虽然到2020年我们的GDP还不会超过美国，但中国金融业的GDP增长值一定会超过美国。世界上的金融大国英国、美国，金融业产生的GDP占全部GDP增加值分别约是8%、7%，而中国目前已经接近9%。
货币超发，金融业风生水起，根本原因不在央行，而在各商业银行。2016年8月，央行总资产为33.4万亿，总资产规模只比2008年增长了67.8%。这表示央行在货币发行方面并不是“洪水猛兽”，远没有当年的日本、美国那么疯狂。但是，央行发行货币，通过商业银行信贷的“乘数效应”，导致在市场释放的货币量是央行发行量的数倍。中国商业银行则是在法定准备金率高达15%的情况下，依然大举扩张信贷规模。2000年初，中国信贷余额只有9.3万亿，现在这个体量已经上升到108.3万亿，扩大了10倍以上。中国的信贷扩张的速度远超GDP增速。
信贷扩张的结果最直接的就是货币贬值。中国的老对手印度曾出现过这种局面。1976年末，1美元兑印度卢比汇率为8.97，如今则升至66.7，过去40年里印度卢比对美元的贬值幅度竟达644%。
货币贬值的另一面就是通货膨胀。虽然我们对商品的价格上涨感受不深，但房价、房租上涨都让我们每个人感同身受。同时，与劳动力成本相关的服务价格也在涨，如美容美发。只是它们在CPI里的权重比较低，故对CPI影响较小。
在我们都在抱怨商业银行造成货币超发、物价上涨的同时，我们自己也不得不成为它的“帮凶”。因为，贷款买房，就是一个信用扩张、创造货币的行为。可我们又不能不贷款买房。这，就是中国房奴的无奈与悲哀。
责任编辑：张铮
